从格力电器方面证实，该公司前8个月变频空调累计销量732.6万套，同比增长231%，占行业变频空调总销量的32.67%。在销量稳增的同时，公司的毛利率也有望在多因素作用下获得提升，因此可推测，该公司三、四季度盈利将继续保持稳健增长。

　　产业在线发布的数据显示，格力在变频领域迎来了井喷式的增长，今年8月，家用变频空调领域，格力以约105万套的销售业绩，坐上了国内变频空调第一的宝座。该数据同比增长了119.58%。而2011冷年累计销量更是达到了历史性的732万套，同比增长了231%，高出美的121万套。历史数据显示，格力2010年空调总销量为1871万台。

　　最新研报表示，空调行业依然是当前家电子板块中最景气度板块。同时由于补贴退出和成本上涨的影响，空调单价大幅上涨，研报预计格力电器的收入增长会明显快于销量的增长。

　　“格力能够在变频空调销售中取得绝对优势，关键在于格力独家掌握的1赫兹变频技术带来的强大产品竞争力与品牌拉动力。”格力空调终端销售经理告诉，“变频空调已成为市场消费主流，很多消费者都点名购买1赫兹变频空调。消费者的共同选择成就了格力的变频王者地位。”

　　据介绍，格力1赫兹变频技术在变频空调的效能、噪音、功率因数以及压缩机性能等多方面取得了多项重大突破，大大提高了产品的能效水平，减低了生产成本，加快推动了变频空调的普及。目前，格力1赫兹变频技术已开始向全线产品普及。同时，上半年，格力在商用空调离心机技术上也有了新的突破，目前，格力电器已经有6项国际领先的技术项目，9个先进项目。

　　格力的技术革新将有效降低企业成本。其中，控制器技术突破使得单台成本下降40-50元；铁氧体替代稀土变频压缩机，已经实现1.5P以下的替代，这可降低成本100-200元；1.5P以上已有技术突破，量产后可降本500-800元，而7月整机已经涨价。同时，近来铜价大幅下挫，而铜在空调中的成本结构为20%，如果铜价持续保持低位，将能有力的对毛利率产生积极贡献。

　　上述因素均将有力提升格力电器下半年及未来的毛利率水平。兴业证券在调研公司之后经综合测算认为，格力电器三季度盈利有望实现30%以上的同比增速。

　　在刚刚过去的“十一”黄金周，格力变频空调迎来了新一轮的市场井喷，市场份额有望在今年第四季度进一步提升，寡头垄断局面已现端倪。

　　为适应市场销量持续增长的需求，今年9月20日，格力电器增发项目获得证监会核准，公司拟增发不超过2.5亿股，募集资金不超过32.26亿元。由于终端需求持续旺盛，主要的增发项目已经用自有资金建设，预计年底会有部分项目投产。

　　另外，针对市场最疑虑的地产调控形势，格力方面介绍称，因城镇保有量进入最快上升期、农村需求将会爆发。目前来看，县级及县以下市场仍在高速增长，龙头厂商的渠道深入优势显著。另外，近年来商业用商品房的销售速度，远快于住宅用商品房的销售速度，工程机需求在一定程度上可以缓解地产调控对家用空调的影响。

　　有行业研究员认为，由于技术领先，在空调市场的寡头竞争格局保证了公司良好盈利能力，有利于公司内销利润率的进一步提升，出口竞争也有望缓和，利润率有望出现向上的拐点。

　　冰箱与电机业务发力 合肥三洋增长有望提速

　　在合肥三洋的整个产品线上，变频电机市场的启动与年底即将投产的冰箱业务有望成为公司利润增长新的发力点，同时，洗衣机业务增长稳健、越走越宽，此外相关产品销售渠道的大力整合有助于销售业绩的进一步提升。

　　“中国现在的白电市场迎来了第三次更新的机遇，即进入消费升级的时代，同时家电消费也是拉动内需的重要部分，所以我们对整个市场需求还是很看好的。”公司一位内部人士如此表示。

　　虽然目前合肥三洋的产品结构仍以洗衣机为主，但一位接近公司的业内人士表示，公司目前最大的看点就在年底即将量产的冰箱业务与变频电机产品。

　　今年5月24日，公司披露股东大会同意投资冰箱项目，根据公司计划，将在高新区南岗机电产业园建设该项目，总投资6.37亿元，分为三期建设，其中，一、二期各100万台，三期200万台。据介绍，公司的冰箱产品将采用“帝度”自有品牌，主要定位于中高端市场，以日系产品为主，也有部分法系、意系产品。

　　“一期项目年底就可以建成投产，冰箱产品可以和我们已有的洗衣机产品形成季节互补，同时在渠道资源上也可以共享，而空调的渠道和竞争格局与冰洗有很大差异，所以我们暂时不会考虑。”上述内部人士如此表示。

　　按照公司计划，到2014年5月冰箱产能达400万台，达产后预计年新增营收60亿元，利税9.6亿元。合肥三洋上半年营业利润约2亿元。

　　变频电机方面，上半年公司的进度慢于预期，由于产能不足，所生产的变频电机基本自用。但据分析人士介绍，三季度这个情况已经得到改善。目前公司南岗工业园变频电机产能已逐渐释放，由于电机业务毛利率较高，电机产能的提升将推高公司的综合毛利率。

　　与定速电机相比，变频电机的节能潜力更大，可比传统电机节能30%以上。“不管是从国家的环保政策，还是市场消费升级的趋势来说，变频电机都是未来的方向。从变频产品在空调市场的推广经验来看，一般都是需经一线品牌大规模推广才成气候。但受制于变频电机技术方面的一些限制，像海尔、小天鹅这样的龙头企业大规模推广变频洗衣机的动力不足，导致公司在变频电机的生产设备的投入上也有所滞缓，不过目前在洗衣机领域的外资品牌已经基本实现变频化，这也是大势所趋。”公司内部人士如此表示。

　　冰箱产品方面，该人士介绍，“国内的空调和冰箱市场都是由本土企业领军，只有在洗衣机市场上，外资品牌的份额稍高，大约占了一半，这个竞争格局也使得洗衣机市场的价格战现象没有冰箱市场那么严重。”

　　从市场情况来看，近期洗衣机行业景气度有所复苏，合肥三洋的洗衣机业务在出口销售和滚筒机型上均保持了快速增长。一方面，公司承接的日本三洋东南亚销售订单并未因日本三洋白电资产易主而受影响，同时，据该人士介绍，公司与伊莱克斯、惠而浦的合作已经进入收获期，订单稳定，同时合作的范围也在逐步扩大。

　　另一方面，据分析人士介绍，公司今年4月份推出了卧式滚筒，卧式滚筒是目前市场上较受欢迎，相比于斜式滚筒，价格相对低廉。经过几个月的导入期后，最近快速增长，这也是公司近期滚筒洗衣机快速增长的主要原因。

　　今年9月27日，合肥三洋披露非公开增发股票方案获证监会批文，根据该方案，公司拟以不低于12.28元/股的价格非公开增发不超过1亿股，募集资金不超过11.06亿元，投向年产500万台变频洗衣机技改项目、年产1000万台变频电机及控制系统技改扩建项目，以及市场营销体系建设项目。

　　其中，营销体系的建设值得关注，由于此前公司产品相对单一，公司在三、四级市场只有一级代理。而公司内部人士明确表示将逐渐实现渠道下沉和产品下沉来提升公司在三、四级市场的地位。“营销体系建设主要涉及建立自营店和专卖店，加紧布局三、四级市场，以及扩大和苏宁、国美这些家电渠道龙头的合作等方面。”

　　值得一提的是，截至昨日收盘，公司股价10.18元，需要上涨21%才刚好达到此次增发的底价。

　　近日多方采访获悉，受益于近期公司产品价格上涨与原料价格下降，美的电器有望在三季度扭转上半年增收多于增利的颓势。

　　据悉，进入三季度以来，美的电器在铜等原材料价格下跌的情况下，产品价格则略有提升。继而使得毛利率随之提升，同时销售额继续保持一定增速。有深入分析美的电器的人士称，公司产品价格每涨1个点，就能提升4%的净利率。在这一态势下，美的电器有望扭转上半年营收增长近60%、业绩增长仅13.6%的尴尬局面，业绩增速将有所上升，增厚全年盈利水平。

　　家电业属于制造行业，原材料价格波动成为影响业绩的最大因素，业绩弹性很大。美的电器2010年年报显示，受铜、铝、塑料等原料价格的持续上涨，公司营业成本急剧攀升，毛利率水平较上年下降约5个百分点，全年净利润增速由2009年的84.52%降至68.24%。受今年上半年大宗商品价格的持续攀升，美的电器今年上半年净利润增速更是下降至13.64%。

　　不过多方采访分析发现，上述的颓势在三季度获得了改观。进入8月份以来，铜、铝等价格大幅下跌。沪铜期货价格由约73100元/吨降至目前的约55000元/吨；沪铝也18600元/吨降至16900元/吨，分析认为目前观望气氛深厚，价格上涨的动能不足。同时，近期塑料价格也开始大幅下降。

　　广发证券认为，前两个季度上游成本上涨并不构成美的电器长期的利润压力，只会影响某一段时期的利润水平。目前公司盈利水平已在逐步恢复，只是因为要素价格上涨过快，成本转嫁存在一定的时滞。若大宗原材料价格大幅下跌，由于家电的日常消费特性，行业需求下滑幅度有限，公司的净利率会显著提升，重现2009 年的情形。该分析师预计，美的电器今年全年收入将突破1000亿。

　　国泰君安的研究报告也表示，美的电器下半年盈利能力提升较为确定。6月出口盈利已复苏，7 月空调内销提价，稀土冷媒等大幅回调利于盈利能力，下半年盈利考核得到强调，净利率有望恢复至4%-5%的水平。

　　东方证券研报认为，随着家电下乡等刺激政策的退出，家电行业将回归稳定增长。在行业增速放缓，消费重心下移的情况下，在下层具有自有渠道优势、在上游具有一体化优势的企业，具有更强的上下游议价能力，能够在行业增速放缓的时期实现销售，抢占更大的市场份额。而美的电器不仅产业链一体化程度深，旗下广东美芝是全球市占率第一的的空调压缩机制造企业；而且美的电器多元化、多品牌战略也极具竞争优势，这些基因都有望助力该公司获取更大的市场份额，并发挥协同效应。

　　在广发证券看来，美的电器一直有清晰的战略、切实可行的规划和超强的执行力，在相关多元化的大旗下，公司拥有最好的产业布局和完备的一体化产业链。公司未来在各个细分领域都会表现出强劲的增长势头。

　　此外，值得投资者注意的是，今年3月，美的电器向包括基金、QFII、券商在内的6家机构定向增发了2.64亿股，增发价格为16.51元，其中以鹏华基金申购数量最多，申购了1.235亿股。昨日该股收报于14.7元，参与定增的机构仍浮亏10.9%。

　　商务部近日发布的最新家电下乡销售数据显示，2011 年9月全国家电下乡产品共销售908 万台，同比、环比分别增长50?和30?；今年1-9月，家电下乡产品累计销售7477万台，同比增42?，其中海尔集团位列销售额第一名。由于青岛海尔是该集团旗下白电整合平台，由此可推测，青岛海尔三季度业绩将有不错增长。

　　另据淘宝商城电器城家电部张网表示，海尔冰箱和洗衣机在国庆期间拿了淘宝商城的资源位，同步举行聚划算活动，冰洗产品销量大增。而据海尔半年报显示，冰洗产品的销售收入占据了公司主营收入的半壁江山。

　　不过，家电下乡政策行将结束的消息在前期较大地打击了家电板块的股价。青岛海尔跌幅尤为明显，自7月18日至今，该股累计下跌了30%。也正因此，其估值在家电板块颇显便宜。业内人士认为，家电补贴政策的退出对整个家电行业的影响只是短期的，而且其边际效应在递减。未来家电消费增长巨大的区域应该是三四线城市。在这些区域，青岛海尔的销售渠道布局最为完善，这有望为公司未来销量增长提供保障。
 

　　据悉，目前青岛海尔作为海尔集团旗下的白电资产整合平台，致力于为用户创造零缺陷、差异化、即需即供的产品和解决方案；而其控股子公司海尔电器[7.67 12.63%]香港上市则定位于从三四级市场起步的家电销售的专门平台，打造“虚实网”结合、送服务上门的营销模式及通路。

　　海尔电器提供的虚实结合的营销、物流以及售后三网合一的渠道将使得青岛海尔的竞争优势凸显。“实网”方面，2011年上半年海尔专卖店在县级网络新拓展了789 家，在乡镇级网络新拓展了2984 家，销售网络已经覆盖了全国2120个县，覆盖率达94%；同时也通过拓展日日顺销售网络内的品类和品牌，引进多品牌的微波炉、电子秤、烤箱及蒸锅等小家电产品。“虚网”方面，为了进一步开发高增长的网上业务，海尔电器获得海尔集团电子商务有限公司的网上销售平台营运及管理之实际控制权，未来将致力于用户个性化需求与低运作成本融合，构建虚实网融合的布局，实现“即需即供”。正是借助于渠道优势，青岛海尔针对三四级市场的消费者需求开发的统帅品牌产品自2011年1月上市以来，迅速进入1000个县、2000个镇，快速被消费者认可。

　　同时青岛海尔细分市场，实施高端化、差异化、多品牌的发展战略。随着家电家居一体化发展趋势，单一品牌、单一产品已经难以满足各类消费群体的需求，为此公司积极推动多品牌战略和成套解决方案。定位于高端的卡萨帝品牌产品依托全球设计和制造资源得到了高端消费者的认可；简单易用、质量高及具备可靠服务保障的统帅品牌产品也被市场所认可。

　　因看好公司发展前景，公司实际控制人海尔集团的一致行动人海尔创投已于8月19日累计增持2680万股青岛海尔，约占公司股份总数的1%。由于自8月19日至今，该股仍跌了13.4%，可见此增持仍深套。值得注意的是，海尔集团则于10月3日以每股4.92港元的价格增持海尔电器881.4万股。
 

　　四季度家电销量或“井喷”

　　多方了解到的数据显示，“十一”黄金周家电销售同比稳步增长，白色家电增速尤快。在家电下乡和以旧换新政策在部分城市将相继到期的刺激下，预计第四季度家电消费将集中释放，这点从9月家电下乡数据中已经有所验证，9月家电下乡销售额同比增长超六成。而分析师认为上述政策退出后对家电销售影响并不大，农村市场的启动更多是基于农村居民收入水平的提高。

　　根据商务部的监测数据显示，10月1日至7日，商务部重点监测的全国零售和餐饮企业销售额为6962亿元左右，比2010年“十一”黄金周增长17.5%，和春节黄金周基本相当，略低于2010年国庆节低基数下18.7%的增速，但仍体现出良好的态势。

　　城乡居民消费结构升级趋势明显，在各类促销活动带动下，金银珠宝、家用电器等商品全面热销，其中，长春欧亚集团[26.68 1.52% 股吧 研报]、西安国美电器[2.27 11.28%]和北京苏宁电器[10.60 0.00% 股吧 研报]家电销售额同比分别增长56.0%、36.0%和32.5%。此外，郑州市商务局统计也显示，今年“十一”黄金周期间，郑州家电零售企业实现销售额4.2亿元，同比增长28.3%。

　　多位行业分析师普遍认为，家电板块销售仍会维持一个稳定增长的局面。以上海苏宁为例，统计显示，9月30日至10月7日期间，上海冰箱销售额同比增长67%，洗衣机增长58%，空调增长51%，同比增幅都超过了50%。

　　据上海苏宁营销人士分析，在三大因素作用下空调市场全面爆发：第一，国家五品类家电以旧换新补贴政策即将到期，因此抢在“断补”前购买空调更划算。第二，婚庆高峰到来，刚性需求成为直接刺激因素，不少消费者赶在“十一”这个促销节点新购或者以旧换新。第三，前期持币待购的消费者出手，积压的家装需求释放，形成一股强大的购买力。

　　同期来自淘宝商城的数据也显示，今年国庆黄金周的白电整体销量是去年的5倍，其增量快于淘宝商城电器城整体。

　　光大证券分析师何伟指出，不排除国庆黄金周线上线下销售结构性调整的可能性，使得消费者从传统的家电卖场转移到了网上购物，但仍可基本判定白电销量稳步增长，其中空调较好，冰洗维持稳定；特别是二三线城市及农村市场销售值得关注。

　　与此同时，有分析机构对小家电的消费预期乐观。北京中怡康时代市场研究公司数据显示，小家电比白电和黑电的增速更快，年增速超过10%。我国小家电销售规模去年为1605亿元，今年前8个月就达到了1157亿元，保守估计2011年全年将超过1700亿元。

　　在销量稳增的同时，家电板块还有一个利好因素更值得投资者重视，那就是生产家电的原材料价格开始下降，因此，下半年行业利润率预期将有提升。

　　而且板块估值也颇有吸引力。光大证券分析师何伟也指出，家电板块经过2个半月的下跌，板块指数下跌23%，很多悲观预期已经在股价中得到释放。目前家电板块估值接近历史最低点，特别是龙头企业估值已经见底。

　　虽然销量及利润率都有望“靓丽”，但也有观点认为，由于受家电下乡政策临近尾声刺激，四季度对于家电消费来说类似“末日的疯狂”，井喷之后恐怕有大幅下降。

　　对此，中信证券[11.85 -0.50% 股吧 研报]分析指出，家电下乡的边际效应在下降，预计政策退出后对家电各品类影响也不同。其中农村空调与小家电的普及刚启动，后续新增需求最为刚性；冰洗彩电农村保有率已较高，未来景气度主要取决于更新换代需求。在后政策时代竞争趋于常态化的情形下，龙头企业有望凭借产品、品牌和渠道优势取得更多市场份额。

　　兴业证券研报也认为，家电下乡政策的终止不会改变农村市场需求的释放，认为农村空调市场的启动更多是基于农村居民收入水平的提高这一内在规律的影响，家电下乡政策则是刺激农村市场启动的外部因素。

　　从中国城镇化率仍较低，其进程仍在快速推进这一大背景来看，中国家电消费市场的潜力依然非常巨大。而中国经济结构转型也是往消费领域拓展，这同样有益于家电行业的发展。