上半年收入增36.64%、利润增29.12%

　　上半年公司主营收入30.08亿，同比增36.6%；营业利润5.98亿，同比增29.8%；归属于上市公司股东利润4.37亿，同比增29.1%。Q2较Q1有所提升。其中，Q2主营业务收入14.42亿，同比增44.3%；营业利润2.50亿，同比增34.98%；归属于上市公司股东净利润1.768亿，同比增31.1%。

　　同时，公司预计前三季度归属于上市股东净利润同比增20%-50%。

　　森马品牌增速平稳，巴拉巴拉高速增长

　　上半年森马品牌收入21.93亿，同比增32.75%；预计20%来自于提价带动，另80%主要来自于面积扩大以及同店量增。未来森马品牌的发展在稳步扩张渠道的同时，会加大对品类的增强，在此驱动下，未来三年有望实现30%的收入、利润增长。

　　巴拉巴拉品牌收入7.57亿，同比增57.48%。童装品牌高增长主要来自于良好的需求环境、以及公司童装业务快扩张的策略，提价贡献15%-20%左右。

　　巴拉巴拉上半年毛利率有所下滑，整体呈现逐季提升态势

　　上半年森马品牌毛利率37.07%，提升0.88个百分点；巴拉巴拉毛利率37.85%，约下降2.93个百分点，我们认为主要受童装业务对代理商支持加大、促销提高等短期因素影响。

　　虽然半年报显示童装毛利下滑，但从逐季增速看，Q2为37.28%，比一季度提升1.21个百分点。

　　销售费用增长较快，管理费用剔除IPO支出相对平稳

　　上半年销售费用3.66亿，同比增56.33%，主要由于公司营销网络拓展及几个大店的开设、新设子公司影响。

　　管理费用1.01亿，同比增53.45%，剔除上市费用，我们测算与收入增速基本同步。

　　由于利息收入确认时点问题，上半年利息仅实现1658万。

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　　7. 盈利能力分析：行业和潜在重点企业的盈利能力分析