东阿阿胶的产品一直供不应求，市场缺口较大。因此，公司持续多年提价，一季报显示毛利率已攀升至75%，让众多A股上市公司望尘莫及。有市场人士称，阿胶市场每年所面临的供需缺口大约有20%.究其原因，是阿胶原材料驴皮的紧缺导致产品供应量无法满足日益扩大的市场需求。在此背景下，东阿阿胶还有一定的提价空间。

　　一季度毛利率达75%

　　阿胶产品有药用和食疗两大功效。我国市场上每年流通的阿胶总量约在3000吨左右，年增长率高达30%，而上游原材料驴皮相当紧缺，市场供需缺口大。作为阿胶市场龙头企业的东阿阿胶每年有约1700吨的阿胶产量，尚不能满足市场需求，目前东阿阿胶每年所面临的供需缺口约有20%.

　　资本市场上，东阿阿胶1996年上市至今，股价涨了30多倍。

　　东阿阿胶供不应求的主要是旗下的阿胶及系列产品，主要分为阿胶块、阿胶浆和阿胶衍生品。2011年阿胶及系列产品实现营业收入22.89亿元，占公司主营业务收入的84.67%，产品毛利率为70.83%，产品毛利率远远高于竞争对手。

　　东阿阿胶一季报显示，实现营业总收入7.14亿元，增长1.35%，归属于上市公司股东的净利润为3.33亿元，比去年同期增长23.92%.而主营产品阿胶及系列产品今年1~3月实现营业收入和销售利润6.1亿元和3.13亿元，分别增长20.42%和26.46%，最值得关注的还是东阿阿胶令人艳羡的毛利率，一季度公司产品综合毛利率已提升至75%.

　　市场对东阿阿胶的旺盛需求也反映在产品的存货周转率上。2011年公司的存货周转率为3.7，广发证券预计2012年该数值可以上升到4.05左右。随着公司开拓新的销售渠道，加强阿胶衍生品的宣传力度，预计2012年整个衍生品销售增速有望超过50%，进一步加大供货的压力。

　　行业规范欲出一线品牌受益

　　阿胶以驴皮入药，而原材料驴皮的紧缺，也是阿胶产量增长受限、阿胶市场长期出现供求缺口的原因所在。

　　正是因为缺口的存在，导致整个阿胶市场鱼目混杂，竞争混乱，但东阿阿胶定位高端，手握行业关键工艺，几乎已成为阿胶产品的代名词。东阿阿胶相关负责人表示，公司现有17个养驴示范基地、三大肉驴屠宰加工厂，覆盖全国主要传统养驴区，2000余亩的中药材GAP基地种植党参、地黄，从原料开始保障产品的药性、安全性和高品质，大部分业内人士认为未来行业标准呼之欲出，将使得东阿阿胶这样的一线品牌受益。

　　东阿阿胶的主要竞争品牌为同仁堂和福胶，毛利率一直低于东阿阿胶。同仁堂阿胶系列产品的毛利率同期略低于70%，福胶毛利率则在50%~60%.

　　“提价增利”屡试不爽

　　目前，阿胶产品市场20%的缺口，给东阿阿胶带来了定价能力。

　　东阿阿胶掌握着行业关键技术，在业内享有充足的话语权和高端产品定价权。

　　从2007年开始，东阿阿胶进入持续提价期，2007年~2010年公司阿胶块价格每年分别提升40%、18%、21%和52%，对应阿胶及系列产品毛利率分别为66.92%、64.63%、66.94%和67.77%.最近一次提价在今年年初，上调阿胶零售指导价10%.

　　东阿阿胶较强的定价能力，未来是否将继续采用提价策略来增利是投资者关注的焦点。东阿阿胶上述相关负责人称目前还没有提价计划，但会根据市场的供需情况制定相应的价格策略。

　　付瑛则认为，由于管理层采取的发展策略，东阿阿胶产品仍有较好的提价空间，但具体还要看其他厂家的配合，预计2012年的提价空间在10%左右，2012年阿胶系列有望量价齐升。

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