根据中国产业竞争情报网《铝项目可行性研究报告》披露：作为国内最大、世界前三的铝业巨头，深陷业绩下滑困局的中国铝业开始谋划打通上下游产业链来降低成本，而并购电企则成为其自救的重要一步。近日，中铝宣布收购宁夏电企35.3%股权，成其第一股东。然而，专家指出，由于中铝经营状况持续不佳，造成其资金链紧张，在并购时必须格外谨慎，否则将使公司背负更加沉重的财政压力。

　　接连抄底电企

　　事实上，中铝的并购行动一直没有间断，近年来，由于成本高企等原因，中铝将并购方向聚焦电企。从中铝了解到，该公司在2007年以4.968亿元人民币收购了河湾电厂49%的剩余股权，实现完全控股。

　　近日，在并购电企方面中铝又有大动作。该公司分别以13.48亿元和6.75亿元购入中银投资和中投信托对宁夏发电所持有的23.42%、11.88%股权。此次收购完成后，中铝将持有宁夏发电35.3%股权，成其第一大股东。对于如此频繁出手，中铝的一位负责人表示，公司希望通过“煤电铝一体化”降低主营的电解铝生产成本。

　　中铝实施自救

　　一位业内人士称，在电解铝的生产过程中，电力成本较高，使企业背负较大压力。收购电企，推进煤电铝一体化，正是解决电费高企的重要途径。

　　“自营电企发电，电价成本只有0.09元/千瓦时，相比于国内电解铝平均电价0.52元/千瓦时，相差0.43元，表现在企业生产成本上更是有近6000元/吨的差距。”一家企业负责人称，“长期以来电铝不统一，给电解铝成本预估带来更多不确定性”。中铝同时指出，宁夏是中国电价的低洼地，公司预计在当地投资230亿元进行100万吨电解铝生产，这也将成为国内最大的煤电铝一体化项目。

　　此外，各大电企纷纷亏损，也成中铝加速收购电企的重要诱因。前不久，国家电监会发布的《电力监管年度报告(2011)》显示，中央五大发电集团(华能、大唐、华电、国电、中电投)2011年电力业务亏损151.17亿元。电企收益乏力，恰是中铝抄底电企的好时机。

　　投资风险增大

　　值得注意的是，在疯狂并购之时，中铝的上半年业绩报告却显示，公司1-6月净亏损32.53亿元。专家提醒，企业的不断扩张容易产生资金压力，所以需保持谨慎态度。数据显示，近年来，中铝业绩有着较大起伏，自2007年以来，公司净利润持续走低。中铝表示，净利润下滑主要由于集团产品售价下降、国家调高电价、原燃材料价格上涨引起毛利减少，同时有息负债规模较往年有所增长，且国家多次上调利率使得利息支出上升所致。

　　对此，厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强分析，中铝上半年业绩亏损与其不断扩张业务有一定关联，银行利息对企业财政支出造成一定压力。此外，经济形势低迷是造成企业收益乏力的重要原因。尤其是国企，更容易低估市场形势，在拓展业务方面具有一定盲目性。他进一步提醒，投资、并购前要认清目前整体经济形势并未向好，在市场分析、应对策略方面均需做好布局，国企更应保持谨慎。

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