左手变卖资产扮靓年报业绩，右手继续为各子公司提供巨额担保，南京医药在岁末年终再次上演一系列铤而走险的举动。

　　公司昨日晚间发布股东大会资料，虽然董事会已经全票通过了转让中健之康41%股权的议案，但转让和担保事宜都需经过12月27日的临时股东大会审议。近年来中小股东维权意识觉醒，已崛起为影响上市公司决策的一支不容忽视的力量，天方药业、*ST武锅B都出现中小股东将议案否决的情况，南京医药的两个议案能否顺利过会也需要打一个问号。

　　由于2011年净利润巨亏1.83亿元，如果南京医药2012年不能实现扭亏为盈，公司将被ST，这显然是各方都不愿看到的。然而，变卖资产终究不是长久之计。从南京医药的计划可见，公司并不愿意完全放弃中健之康，而是寄希望于引入联合博姿后在2013年一季度回购中健之康下属的不从事物联网业务和电子商务有关的药品经营子公司。

　　另一方面，南京医药一直被诟病的巨额担保问题依然没有改善，公司计划向7家子公司提供累计5.92亿元担保。而截至2012年三季度，公司净资产为9.89亿元，总担保金额已远超净资产几倍之巨。

　　直言卖资产是为“改善年报”

　　公告显示，南京医药12月27日召开临时股东大会审议两项议案，一为转让中健之康供应链服务有限责任公司41%股权，二为对控股子公司贷款提供担保。

　　对于转让理由，南京医药直言是“为改善公司2012年年报，回收现金流”，以成本法计算，公司虽然投资回报率未有明显提升，但至少并不亏本。如果顺利实现2013年一季度的回购计划，那么南京医药此次转让相当于将一些资产暂时“典当”，年后再“赎回”想要的部分。

　　中健之康成立于2009年7月15日，南京医药出资1.75亿元，占其注册资本的50%.截至2012年6月30日，中健之康帐面价值资产总额为11.85亿元，负债总额为8.44亿元，股东全部权益合计账面值为3.4亿元，股东全部权益合计评估价值为4.17亿元。按股权比例计算，本次股权转让价格为1.71亿元。

　　南京医药今年前两个季度全部亏损，第三季度终于实现5193.21万元净利润，将净利润总额提高到101.55万元，但年报能否扭亏仍然命悬一线。假如中健之康41%股权成功转让，这笔进账将足以确保公司2012年净利润为正值。

　　坚称巨额担保风险可控

　　根据公告，截至2012年6月30日，南京医药对外担保(不含对控股子公司担保)余额为1.6亿元，对控股子公司担保余额为29.9亿元，两项加总占公司最近一期经审计净资产的349.45%。这一数字之高在沪深两市公司中实属罕见，而南京医药却早就习以为常，也没有流露出丝毫减少担保的迹象。

　　逼近年底，不仅南京医药求金若渴，其旗下子公司也纷纷向银行伸手求援。南京医药新增的5.92亿元担保即为旗下7家子公司2012年10月1日至2012年12月31日期间在各银行的总授信额度所提供的连带保证责任担保。

　　南京医药董事会认为，担保对象均为公司纳入合并报表范围的控股子公司，公司对各担保对象具有形式上和实质控制权。上述公司经营情况正常，担保风险可控，各项贷款均为日常经营所需，公司对其提供担保不会损害公司的利益。

　　有业内人士指出，对控股子公司提供担保和对外提供担保，其风险并无本质差别，且南京医药对非控股子公司也有高达1.6亿元的担保，综合来看，潜在风险仍然不小。

中国产业竞争情报网相关研究成果《医药项目可行性研究报告》

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