靠着2012年年底政府突击补贴，海润光伏勉强盈利208万元。但公司下游客户欠款累计近21.4亿元，再创新高，但对这部分款项公司并未给予相应的坏账准备，隐藏财务风险。

　　资料显示，海润光伏主营业务为光伏组件、电池片、多晶硅、发电和单晶硅。其中，组件的营业收入占到整个收入的76%左右。

　　2012年，海润光伏应收账款从年初的13.7亿元增加到年末的21.4亿元。按账龄法计算，其一年以内的应收账款从年初的13.7亿元增加到年末的20.7亿元，达到公司应收账款总额的97.55%。

　　但值得注意的是，因光伏行业低迷，海润光伏2012年上半年对一些无法及时收回的账款进行了延期。而与公司业务相近的ST超日，因为海外几十亿元的应收账款回款难而被银行追讨。

　　海润光伏的日子也并不好过。数据显示，海润光伏应收账款周转天数从2011年年底的35.93日延长到2012年年末的127.23日，延长近90日；此外，公司的存货周转天数从2011年年底的35.93天延长到61.19天。2012年年底，地方政府突击补贴近4亿元，净利润才200多万元。

　　值得注意的是，根据公司的会计准则，海润光伏对一年以内的应收账款并不计提坏账。

　　财务专家景小勇表示，公司的这种计提做法并不合理，虽然不违反会计准则，但比较激进。ST超日对一年以内的应收账款按照5%计提坏账准备。

　　不计提坏账准备，并不意味着没有风险。

　　“当前整个行业的回款情况都不是很好，虽然有些企业在2012年有很多销售收入，但很可能变成应收账款，最后演变为坏账。”分析师王海生表示。

　　财报数据显示，当前公司在建工程约31亿元，2012年新增21亿在建工程，其中13.5亿元投向保加利亚电站，目前暂未并网。民生证券分析称，由于保加利亚开始征收并网费，电站转让存在不确定性，存在大幅计提在建工程减值准备风险。

　　此外，虽然公司2012年组件出货量提升，但价格快速下滑。

　　数据显示，公司在2012年电池出货量达356MW，同比下降14%，组件出货量达814MW，同比增长63%，但价格方面电池价格由3.9元/W下滑到2元/W，组件价格由6元下滑到3.8元/W，价格下降导致毛利率大幅下降，由12%下滑到9%。

　　同时，由于公司向下游电站延伸，导致管理费用大幅提升。海润光伏2012年三费共计8.12亿元，较2011年5.83亿元，同比增长39%，加上存货减值和折旧，计提1.7亿元资产减值准备和3.6亿元折旧，导致2012年业绩大幅下降。

　　分析称，光伏制造业将在今年二季度迎来最差一季度，由于日本抢装行情，加上春节部分小厂暂时停止运营，一线厂商一季度发货量环比有着明显改善，但是考虑到欧洲双反追诉期3个月在二季度将逐步体现，“若欧洲市场失去，整个行业将迎来重大打击”。

中国产业竞争情报网相关研究成果《光伏项目可行性研究报告》

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