一、概述

　　本电厂位于某省东部，该地濒江临海，沃野平坦。舟揖便利，素以轻纺工业、港口运输发达而称雄，是我国对外开放的沿海城市之一。但是，要内外开放，横向联合，能源的奇缺束缚着经济腾飞的翅膀。
　　

据预测表10-1
　　表10-1单位： 万千瓦
　　

　　为解决电力供需矛盾，根据规划，国务院批准作为某地某电厂扩建工程，建设规模为两台×万千瓦机组，可以缓和该省目[缺电局面，改善系统电源布局，加强电网结构，提高系统稳定性和可靠性。对增加系统调峰能力，改善系统运行都是十分有利的。
　　本电厂在原有某电厂基础上建设，扩建条件好，水源、灰场、燃料来源及运输等外部条件均已落实，环保措施可行并已经原取得环保部门同意。本电厂扩建新增年燃煤量×万吨，除本省地方煤矿供应×万吨外，由外省供应给调煤×万吨。
　　厂址的水文、地质、气象资料齐全，条件较好，并为续建两35万千瓦机组留有余地。

二、基本数据

　　1.主要技术数据
　　厂区占地面积：×公顷；施工用地面积：×公顷。
　　工程量：钢材×吨，木料×m3，水泥×吨，挖方×m3，填方：×m3。
　　施工进度：×年×月现场施工准备开始，×年×早基础打桩#l机投产共×月，至#2机投产正式商业发电共×个月。
　　单位建设周期：×天／万千瓦。
　　单位造价：发电工程×元／千瓦。
　　施工高峰平均人数：共×人，土建×人，安装×人。
　　发电标准煤耗：×克／度。
　　煤种：×煤，设计煤种低位发热量×大卡／公斤。
　　煤价：按经济煤价计，×元／吨。
　　厂用电率：×%。
　　线损率：×%。
　　发电利用小时数：×小时。
　　固定资产形成率：×%。
　　基本折旧率：×%
　　贷款偿还期：×年，在此期间，基本折旧费的还贷比例为×%。
　　生产流动资金：固定资产原值的×%。
　　职工人数：暂定×人。
　　年平均工资：×元／人·年。
　　设备大修折旧率：不计，适当增加材料和其它费用。
　　企业留利：还贷前×%，还贷后%。
　　税金：产品税按销售收入的×%；城市维护建设税为产品税的×%；所得税按开放城市中的合资企业待遇交纳。
　　经济年限：×年。
　　售电价格：×元／度。
　　2.投资构成
　　工程投资构成见总概算表10-2。
　　3.分年度投资计划　　

表10-2

　　根据总投资额\建设进度以及与外商所签的交货合同，并按照国家计划要求，制定分年度投资计划表10-3
表10-3

　　4.资金来源
　　工程总投资×万元，其中成套设备及部分主材贷款×万美元，由美国大通银行以出口信贷支付，按年利率×%复利计算；建设费用及输变电工程所需费用由某省和某市统筹集资，贷款额×万元，其中省筹×万元，市筹×万元，均按利率×%复利计算。

三、财务评价

　　1.产品成本
　　产品成本系指售电总成本，包括发电成本和供电成本两部分，按水电部现行的财务制度和规定计算。还贷期正常生产年份成本
　　

计算表见表10-4

　　电厂还款期间，在享受中外合资企业待遇的情况下，发电成本可随燃料价格和外汇比价浮动。售电价格在发电成本的基础上每度加价×分。因此，包括加价部分，并考虑到供电成本，售电成本为×元／度。当然，在十年后固定资产折旧提完，工程贷款本息还清，成本将随之大幅度下降，估计为×元／度，按年通货膨胀率×%计算，成本调整为×元／度。由此可见，还贷期后，工程将为社会提供更为廉价的电力，社会效益也会提高。
　　在电厂的产品成本中，变动费用包括：燃料、水费、购入电力费；固定费用包括：材料费、工资(计时)、基本折旧、提取大修理费、其他费用(包括利息支出、办公费、旅差费等)、职工福利基金等。工程投产后，必须保证安全运行，提高发电能力，搞好省煤节电，降低生产成本。
　　2.销售收入、税金、利润计算
　　根据水电部规定，销售收入、税金、利润计算见表10-5所示。
　　(1)年销售收入与企业利润的计算
　　①年销售收入＝年售电×单位售电价格
　　＝年发电量×(1－厂用电率)(1－线损率)×电价＝×亿元
　　⑦年企业利润＝年销售收入一年总成本＝×亿元
　　(2)税金的计算
　　根据国务院国函×号文件，《中华人民共和国中外合资经营企业所得税法》及其实施细则等文件规定，工程进口的机器、设备、零部件和其他物体，免征关税和工商统一税；在销售电力后，按销售收入的×%缴纳工商统一税；所得税从获得年起头两年免征，第3～5年减半，第6年起为×%；免征建筑税等。另外，加征产品税的×～×%为城市维护建筑税。

表10-5　　

　　3.偿还借款资金及偿还平衡计算
　　偿还借款资金包括扣除企业留利后的发电利润和可用于还款的基本折旧。
　　偿还借款资金见表10-6

表10-6

　　国内借款按年计息，建设期利息按复利计算至项目投产后支付。每笔借款发生当年均假定在年中支用，按半年计息，以后年份按全年计息。
　　4.现金流量分析
　　（1）静态分析
　　逐年现金流量表见表10-7。累计净现金流量××万元。由现金流量表计算的指标有

　　 表10-7

　　根据国家有关部门要求，工业部门的静态投资收益率应在×%一×%之间，电力工业三十多年的平均投资收益率为×%，本工程的该项指标是符合要求的。

　　以上指标可以看出，本工程投产后，偿债能力和创利能力较强，因此，在电力需求紧张，市场很大的情况下，暂时的高价电力，不仅使工程上马后生命力旺盛，并且在还贷期后，竞争能力随之增强，经济效益前景较好。
　　(2)动态分析

　　
　　②财务净现值(FNPV)
　　由于我国尚无政府统一规定的基准贴现率，根据国外的经验，并考虑到投资方案大多带有一定的风险和不确定性，基准贴现率应高于贷款利率的×%，即×%＋×%＝×%。为了便于计算，暂定为×%。
　　净现值(×%贴现)＝×万元＞0，所以该方案是可以接受的。
　　⑧财务内部收益率(开JR及FIRR)
　　财务内部收益率计算见表10-8。

　　财务内部收益率为×%，大于i＝×%，因此，方案是可取的。
　　5.财务平衡分析
　　(1)从利润表10-5可见，投产第一年销售利润为×万元，第二年达到设计生产能力销售利润为×万元，计算期销售利润总额为×万元，其中发电利润总额为×万元。
　　根据利润表计算的评价指标
　　①投资利润率＝×%
　　②投资利税率＝×%
　　(2)固定资产借款总额为×万元，共付借款利息×万元，偿还期×年，还贷能力强。
　　(3)从财务平衡表10-9可见，整个计算期×年除偿还国内外借款本金和利息外，上交销售税金×万元，所得税×万元，企业盈余资金达×万元。
　　 表10-8

　　6.不确定性分析
　　(1)盈亏平衡分析
　　企业盈利大小，取决于成本的高低和产量的大小，产量除直接影响盈利大小外，还通过影响成本而间接影响盈利。
　　根据表10-4及水电部的统一规定，在电厂的产品成本中，本项目预计固定费用为×万元，变动费用(单位)为×元／度，售电价为×元／度，及单位销售税金×元／度。
　　用产量表示的盈亏平衡点为：

　　该项目必须在商业性发电×年后，开始还本付息，并要在×年内全部还清整个建设期和还贷期的贷款本息。为此，至少保证每年实现目标利润×万元，这样，盈亏平衡点为

　　(2)敏感性分析
　　根据电力工业达产期短的特点，在不确定性分折中应重点进行敏感性分析，我们选择了电价、设备利用小时、总投资、建设工期等，分别估计它们可能变化的范围和对投资效果的影响。
　　①对静态投资收益率的敏感性分析
　　已求得投资收益率为×%。选取还贷期正常生产的中间一年作规划目标年，并选取了售电价格、设备利用小时、投资额、外汇汇率和燃料价格等五个敏感因素按±10%、±20%的不确定性，分别计算出新的投资收益率。由表10-10可见，电价变动±×%，投资收益率波动±×%，可视作高度敏感，在定价和生产经营中，必须高度重视。投资变动±×%，投资收益率波动在±×～×%之间，可视作中度敏感，应努力在保证质量的前提下降低造价。而外汇汇率、燃料价格变动±×%，投资收益率平均波动±×%左右，可见静态投资收益率对这两个因素不太敏感。
　　 表10-9

表10-10　

　　②动态投资收益率即内部收益率的敏感性分析
　　动态内部收益率的敏感性分析仍采用售电价格等五个因素在变化分别为10％～±20％以及平均±1％的变化率对内部收益
　　率的影响，见表10-10所示。

表10-10

　　由表10-9和表10-10所示，用静态、动态两种不同方法计算的投资收益率变动趋势十分相似(亦可作图表示，略)，作为一项综合性评价指标，静态敏感性分析较为简便、明了，历来为大家所接受；动态敏感性分析由于考虑了时间因素，收益率较静态收益率为低，各因素变动后对内部收益率的影响也相应减少了，与今后的实际变化趋势更相一致。
 

四、国民经济评价

　　1.基础数据的调整
　　(1)修正汇率
　　根据世界年通货膨胀率及实行浮动汇率后美元成为一种软货币而日趋疲软的形势，美元与人民币的比价在未来五年后，将由×：×上升为×：×。因此，本工程投资中，×万US＄××＝×万元。工程总投资拟按×万元计算。
　　(2)影子成本
　　影子成本见表10-11所示。

表10-11

　　(3)影子价格
　　影子价格＝单位生产成本＋单位经营利润
　　其中：单位生产成本为×元／度
　　单位经营利润=净利润税金÷年发电量＝×元／度。
　　所以，影子价格为×元／度。
　　2.国民经济动态分析评价
　　(I)经济现金流量分析
　　对基础数据调整后，编制了全部投资和国内投资经济现金流量表(略)。
　　(2)经济净现值和经济内部收益率
　　由经济现金流量表计算经济内部收益率(EIRR)为×%，经济净现值(ENPV)为×元＞0，本工程从国家角度考虑亦是可行的。
　　3.社会效果分析
　　(1)社会收益和社会投资收益率
　　社会收益=企业利润＋销售税金=×万元

　　这项指标虽低于经济内部收益率，这是因为还贷期中第×年只有×％的生产能力而影响了社会收益总额，若目标贴现率取×～×％的平均值，则可认为是符合要求的。
　　(2)就业效果和劳动生产率

　　就业效果并不理想，但劳动生产率指标是很高的。
　　(3)缓解缺电矛盾，间接效益十分显著。
 

五、综合评价

　　本项目财务评价各项指标较好，财务内部收益率为×％，高于基准收益×％，在贴现率为×％的财务净现值为×万元，大于零；投资回收期×年(静态)和×年(动态)，不确定性分析具有一定抗风险能力，因此本项目的建设从财务上是可行的。…．
　　本项目国民经济评价各项指标也较好，经济内部收益率为×％，高于社会折现率；经济净现值以×％来贴现为×万元，大于零，并且提供就业机会、缓和缺电矛盾等间接效益也十分显著。
　　因此，本项目的建设从国民经济角度看，应是可行的。

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