在2014年岁末之际,全球外汇市场出现了剧烈的波动,最为明显的是俄罗斯卢布的大幅贬值及震荡。卢布(这里均指兑美元汇率)却急挫10%,创下了自1998年卢布危机以来最大单日跌幅记录,到那一刻整个2015年卢布总共跌去了50%以上的价值。随着美元走强,新兴市场国家的货币将何以自处?“卢布式”的危机会否传导到人民币以及其他新兴市场国家的货币呢?大家普遍关心的是我们的人民币还安全吗?华经纵横编辑Wangyuan做了以下分析总结:
卢布贬值的原因分析
1、油价暴跌为贬值首因
卢布暴跌首先与国际原油价格的暴跌有关。俄罗斯经济结构比较单一,一向偏重于重工业,其中更依赖石油、天然气的生产与输出,现在石油价格大幅下跌,对俄罗斯的经济、财政、金融等确实打击很大。国际原油价格暴跌恶化了俄罗斯贸易条件,导致俄罗斯贸易顺差显著收窄;同时,今年美联储退出量化宽松,导致美元进一步升值。数据显示,纽约商品交易所1月主力原油合约截至昨日21时,跌破54美元,报53.9元,跌幅3.58%。这是主力合约2009年5月以来最低收盘价位。今年纽约油价已经累计暴跌43%。
2、欧美对俄的经济制裁
从债务金融的角度来看,一个国家的汇率走势往往可以体现这个国家利用国际资本进行债务融资的能力。现在的问题是俄罗斯已经几乎无法在国际金融市场进行大规模的债务融资了。
因为俄罗斯受到了欧美的联合制裁即金融制裁,根据俄罗斯央行的数据,2014年上半年,俄国企业和机构总共有440亿美元的债务需要以旧债换新债(RollOver),而对于2014年一整年而言,这个数据将高达770亿美元。一个国家在国际金融市场的债务融资能力极度下降将给该国的货币带来极大的负面影响,这一点拉美债务危机,和1997年亚洲金融风暴可以作为惨痛的教训。
3、货币的完全可兑换加剧了这种危机
在金融市场上很多短期投资的热钱出逃,就会抛售卢布。因为卢布是完全可兑换货币,如同股票一样,一旦出现风吹草动,对卢布失去信心,就会有人去抛售卢布。
人民币有贬值压力但不会重蹈“卢布式”的危机
我们国家也在逐步实现人民币的完全可兑换,关键是国家事先未雨绸缪,有应对危机的宏观调控手段,俄罗斯虽在政治上军事上很强硬,但是对金融市场和国际石油市场的变化造成的影响估计不足。因此人民币有贬值压力但不会重蹈“卢布式”的危机。
卢布巨幅贬值的大环境,即全球大势,的确会对人民币汇率形成一定的贬值压力。不仅是中国,现在全球几乎所有的新兴市场国家,包括俄罗斯、巴西、印度、印尼、南非等,均面临货币贬值的压力,2014年以来已出现普遍的贬值现象。卢布危机发生以后,对这些国家的货币形成更大的贬值压力。但相对来说,人民币的情况要好的多。比如,2014年以来,欧元、日元兑美元均贬值10%以上,人民币只贬值2%多点。有经济专家分析认为,人民币更大的贬值压力,其实不是现在,而是以后,‘时间窗口’大约在2016-2017年,或者延续到2018年。做出这样的判断,与美联储未来政策走向以及美国经济复苏、美元走强的大势相关。
具体原因分析
1、如今中国和俄罗斯的经济并不可同日而语,再加上中国坐拥全球近1/3的外汇储备,大约相当于俄罗斯的10倍,这与俄罗斯并不可等量齐观的,绝对有能力将人民币汇率维持在合理的水平。
2、中国经济实力强大,现在不仅是全球第二大经济体,而且就增长来看,虽然现在的增速有所下滑,出现明显的下行压力。但如果与其他主要经济体横向相比,我们的增速仍比他们快得多。相比之下,中国经济仍处于强势地位。
3、中国仍然属于新兴的发展中国家,增长潜能并未完全释放,中国仍然处于十分重要的发展战略机遇期。中国作为全球最大的制造业国家,不仅传统的轻工业和重工业等较为均衡、发达,而且IT、信息科技等新兴产业方兴未艾,制造能力最为全面、强大。同时,城镇化正在进行中,人口仍保持一定的增长,而服务业发展的空间更大,再加上移动互联网、电商这些新兴业态的兴起,中国也有明显的比较优势。此外,中国60%的石油依赖进口,石油价格下降,自然对我们十分有利。一种初级大宗产品的价格下跌,对出口国是利空,对进口国则是利好。
4、因为卢布大幅贬值自有其明显的特殊性,如乌克兰危机和石油、天然气价格大跌,均对其经济形成严重打击。但中国并不存在这些因素。
结语:总体来看俄罗斯卢布雪崩的背后,除了前边讲的乌克兰危机、石油价格大幅下跌等因素之外,还有一个大背景,那就是美元的强势回升。同样,现在人民币所承受的贬值压力,很大程度上也与这样一个大环境相关。因此华经纵横认为,人民币会有贬值压力,但不会出现“卢布式”的危机。
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中国产业竞争情报网编辑:wangyuan