建议2017 年继续重仓茅台，公司供给将跳跃性增长，业绩增速有望超过19.4%，并存在进一步超预期空间，分别来自放量超越期，合理增量可以达到5000~6000 吨，以及预收款在股权激励之后的调整对利润表的帮助。

　　在整个高端酒中，茅台仍然具备最确定的放量增长能力，按照公司对外披露，2017年预计茅台酒增量15%，增量预计近4000 吨，届时茅台酒实际销量达到29780 吨，2020 年将达到41280 吨。

　　理由

　　茅台继续坚持放量优先的战略，2017 年增加15%供给，预计增量近4000 吨，超出我们原有3000 吨的增量预期，主要来自产能跳跃式增加，2016 年部分基酒不达标，将延后投放市场。2016年供给增加预计只有6%，茅台品牌优势和渠道价格可以保证放量能力。

　　受供给增加影响，预期茅台酒批发价格和零售价格将从12 月份开始逐步回调，相对于2016 年上半年仍然同比提升10%左右。

　　公司通过加大供给，1H2017 预计投放量可以达到16000~17000吨，环比2H2016 增加约6000~7000 吨，预计批发价格将回落到900~930 元，团购价格950~1000 元，2H2017 适度上升到1000元，整体价格体系依然健康。

　　公司2017 年业绩将因为放量超预期而强劲增长，我们预计营收增速23%，业绩存在进一步超预期空间，主要因为2015/2016年的报表营收所反映的茅台酒销量预计为20065/23600 吨，低于实际销量24205/25780 吨，减少部分体现在预收款的变动之中，由于2016 年盈利基数较低，2017 年营收高成长预期较为确定，公司国企改革将是2017/2018 年盈利释放的最好时期。

中国产业竞争情报网相关研究成果《白酒项目可行性研究报告》

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