三季度市场回顾

　　1.世界经济加速复苏，中国经济底部企稳

　　美国经济持续向好，欧元区走出衰退。美国二季度实际国内生产总值(GDP)年化增长率修正为2.5%，一季度为1.1%。美国8月失业率降至7.3%，创2008年12月份以来最低。欧元区二季度GDP年化增长率为0.3%，结束了此前连续六个季度的衰退困境。欧元区8月份制造业采购经理指数(PMI)升至51.4，高于7月份的50.3，同时也创下2011年6月以来最高水平。新兴经济体面临出口受阻、资本外逃和通胀加剧多重压力，经济内生复苏动能疲弱。受贬值影响，新兴经济体通胀压力较大。8月份俄罗斯、印度、南非、巴西和中国通货膨胀率分别为6.5%、10.85%(7月)、6.44%、6.09%和2.6%。

　　稳增长政策逐步发力，国内经济底部企稳。从近期经济数据看，8月份我国出口增长7.2%，增速环比回升2.1个百分点；8月PPI同比下降1.6%，环比增长0.1%，环比增速6个月以来首次正增长；8月中国制造业PMI为51%，比上月上升0.7个百分点，为年内新高，显示我国制造业发展动力有所增强，企稳回升的态势更趋明显。为了反映宏观经济景气状态，预警经济异常和风险，中国石油集团经济技术研究院建立了宏观经济景气指数系统。8月份宏观经济先行指数(EFI)为35.65，较上月高近0.8，连续两个月上升，但仍处于偏冷区间。先行指数企稳预示国内经济和成品油消费将有所好转。

　　2.成品油消费不旺盛，终端需求持续疲软

　　从季节规律看，三季度是全年汽油消费最旺盛的季节。汽车产销保持较高增速，1-8月乘用车销量同比增长13%，拉动汽油消费刚性增长。炎热夏季使汽车空调使用率增加，暑假旅行带动车辆出行率上升，拉动汽油终端消费增长。但今年雨水较多，降雨天气对汽油需求有所抑制。总体看，今年三季度汽油消费较为旺盛。估计三季度汽油表观消费量(统计局口径)为2347万吨，同比增长6.73%，环比增长3.4%。

　　在稳增长政策带动下，三季度国内经济呈现底部企稳态势，柴油需求小幅改善。交通运输和工业是柴油消费主要行业。随着实体经济逐步好转，工业增加值反弹，全社会货运量连续两个月保持10%以上的快速增长，带动柴油需求趋于好转。按统计局口径，估计三季度柴油表观消费量为4267万吨，同比增长3.6%，环比增长2.7%。

　　3.原油加工量环比下降，成品油出口量上升

　　三季度，安庆石化扩建项目投产，新增300万吨/年炼油能力。国内主营炼厂检修仍较多，包括中国石油抚顺、大庆、辽阳、哈尔滨等，中国石化燕山、北海、海南等，中国海油大榭等多家炼厂进行了检修，导致原油负荷减量较多，加上部分炼厂开工率不高，使得主营炼厂平均开工率处在相对较低的水平。综合炼厂检修、投产和加工计划等情况，估计三季度全国原油加工量为1.197亿吨，同比上升4.8%，环比上升2.4%；炼厂开工率平均为81.5%。估计三季度成品油产量为7354万吨，同比增长5.6%，环比增长1.9%。其中，汽油产量为2435万吨(26.5万吨/日)，同比增长7.9%，环比增长1.4%；柴油产量为4277万吨(46.5万吨/日)，同比增长2.9%，环比增长1.7%；煤油产量为642万吨(7.0万吨/日)，同比增长17.0%，环比增加5.5%。分月数据见表1。

　　截至2013年8月，中国炼油能力为5.88亿吨/年，占全球炼油能力的12.9%。1-8月包括安庆、武汉石化及部分地炼企业共新增炼油能力1350万吨/年。据国家统计局数据，1-8月汽油产量为6511.8万吨，同比增加12.4%；煤油产量为1621.4万吨，同比增加16.7%；柴油产量为11454.8万吨，同比增加0.9%。

　　三季度，国际油价总体呈先降后升走势，国内成品油市场整体供大于求。山东地炼亏损有所缩小，炼油毛利理论值一直为负(加工M100燃料油的吨油利润理论值在-693～-379元/吨)，较二季度平均亏损减少约200元/吨，加上受成品油需求的影响，山东地炼开工率呈现低位波动走势。三季度山东地炼汽柴油跨区套利窗口仍然开启，汽油套利空间波动幅度基本与柴油相近。其中，汽油至长三角的套利空间在290～510元/吨，柴油至长三角的套利空间在140～400元/吨；汽油至珠三角的套利空间在75～170元/吨，柴油至珠三角的套利空间在140～340元/吨。

　　估计三季度我国汽柴煤油继续净出口且增幅显著。根据国家海关总署数据，7-8月汽油净出口量为71.2万吨，柴油净出口量为21.9万吨，煤油净出口量为43.3万吨(见表2)。1-8月国内成品油供需较为宽松，三大油品维持全面净出口且增幅明显。

　　4.三季度汽柴油价格调整频繁，总体走势较为疲软

　　三季度，国家发改委先后进行了5次价格调整，两降三升。其中，首尾两次为下调，中间三次为上调，五次调价幅度累加相当于汽柴油价格分别上调了325元/吨和310元/吨。7月5日，国家发改委将汽、柴油价格分别小幅下调80元/吨、75元/吨。7月19日，调价时间窗口再度开启，国家发改委于次日凌晨汽、柴油价格分别上调325元/吨、310元/吨。随后，8月2日与8月16日的两个调价窗口，由于变化幅度低于50元/吨，国家发改委决定不作调整，幅度叠加至下次调价。之后，国家发改委又先后于8月31日(分别上调汽柴油价格235元/吨和225元/吨)、9月13日(分别上调汽柴油价格90元/吨和85元/吨)和9月29日(分别下调汽柴油价格245元/吨和225元/吨)对国内成品油价格进行了调整。当前，市场已逐步适应新机制下的调价节奏，幅度较小的调整市场反映普遍较为平静，调整幅度较大的则会提前消化调价预期。由于投机行为的操作空间被压缩，汽柴油价格水平更贴近于真实的基本面。总体看来，三季度汽柴油价格走势较为疲软。竞争性市场汽柴油批发价格具体走势见图3。

　　从月均价看，7月、8月和9月的全国汽柴油批发价格环比均有所上涨，其中汽油平均涨幅分别为75元/吨、139元/吨和223元/吨，柴油平均涨幅分别为126元/吨、122元/吨和219元/吨

　　四季度市场展望

　　1.汽油消费有望保持旺盛，柴油消费逐步回暖

　　四季度，乘用车产销量有望继续保持较快增长，支撑汽油消费，但由于基数较高，同比增速将略有回落。预计四季度汽油表观消费量2455万吨，同比增长5.3%，环比增长4.6%。进入四季度，秋收用油、渔业用油、工矿用油等将全面启动，柴油市场将迎来传统需求旺季。国内经济底部企稳，工业生产有所改善，预计柴油需求将逐步回升。预计四季度柴油表观消费量为4306万吨，同比降低1.5%，环比增长0.9%。

　　四季度国内成品油市场供需宽松程度明显收窄。汽油产量为2545万吨，表观消费量2455万吨(不含库存)，供需差90万吨，占汽油消费量的3.6%。柴油产量为4393万吨，表观消费量4316万吨(不含库存)，供需差77万吨，占柴油消费量的1.7%。根据历史经验，四季度往往是一年中供需最紧张的时间，但今年柴油需求并不旺盛，出现大规模紧张的可能性偏低，但也要密切关注经济底部企稳对柴油需求的拉动。

　　2.国内主营炼厂检修减少，成品油产量将环比上升

　　四季度中国石油大连、长庆等，中国石化茂名、福建、塔河等，中国海油营口沥青等将全厂检修，但四川石化有望于10月份投产，乌鲁木齐石化也将于四季度投产。综合炼厂检修、投产和加工计划等情况，预计四季度全国原油加工量为12690万吨，同比增长2.0%，环比上升6.0%；主营炼厂开工率回升至86.5%；成品油产量7607万吨，同比增长2.6%，环比增长3.4%。其中，汽油产量2545万吨(27.7万吨/日)，同比增长5.5%，环比增长4.5%(见图4)；柴油产量4393万吨(47.8万吨/日)，同比下降0.9%，环比上升2.7%(见图5)；煤油产量669万吨(7.3万吨/日)，同比增长17.4%，环比上升4.1%。

　　预计2013年全年原油加工量48524万吨，同比增长3.7%，成品油产量29579万吨，同比增长5.0%，其中汽油9862万吨，同比增长9.88%；柴油17216万吨，同比增长0.9%；煤油2501万吨，同比增长17.2%。

　　3.终端需求对价格的支撑作用不强，预计汽柴油价格仍将小幅承压

　　国内成品油价格的调整将继续受国际油价短期变化的影响，但真实的价格水平仍将贴近市场的实际供需情况。随着政策效果逐步显现，国内经济企稳态势逐步确立，成品油需求将受到提振，但预计回升幅度较为有限，加之炼厂检修减少，总体看来，四季度国内成品油市场供需基本面仍较宽松，对国内成品油价格的支撑作用不强。其中，汽油消费有望保持旺盛，但供应相对更为充足；柴油消费进入传统旺季，但与往年相比需求回升幅度较小，预计汽柴油价格仍将小幅承压。