2012年1季度，受用电量增速放缓、货币政策持续偏紧等因素影响，电力行业仍面临较大经营压力；但受益于电价调整政策及电煤价格临时干预措施的逐步落实，电力行业整体盈利状况明显改观。国家统计局数据显示，2012年1季度，电力、热力的生产和供应业实现利润369.5亿元，同比增长28.35%；其中，电力生产业实现利润172.8亿元，同比增长50.79%；电力供应业实现利润220.2亿元，同比增长11.51%。

　　1 电力生产业经济效益分析

　　从各项指标分析来看，2012年1季度，受益于2011年年底电煤价格临时干预政策及电价调整政策的逐步落实，电力生产业主营业务收入保持较快增长，利润总额大幅攀升，企业盈利状况明显好转，亏损企业亏损程度明显缩小。但由于主要燃料价格仍高位运行，且公司主营业务成本、营业费用、财务费用、利息支出等较快增长，企业资产负债率和产权比率居高不下，企业偿债能力、营运能力仍有待提升。同时，电力生产业成长能力依旧较好，但随着各项指标增速的放缓，也要注意防范风险。

　　表1 2012年1-3月份电力生产业主要经济效益指标完成情况

　　单位：亿元，%

　　1.1 盈利能力分析

　　2012年1季度，虽然受我国经济增速持续放缓及上年同期基数较高等因素影响，全社会发、电量增速均有所回落，但比较来看，全社会发、用电量仍处于较高水平，并带动电力生产业主营业务收入保持稳定增长；同时受2011年年底电价上调及电煤价格临时干预政策影响，电力生产业利润总额同比增速由负转正并大幅攀升。国家统计局数据显示，2012年1季度，电力生产企业累计主营业务收入4060.69亿元，同比增长15.15%，增速与上年同期相比回落0.51个百分点。2012年1季度，电力生产企业累计完成利润总额172.8亿元，同比增长50.79%，上年同期为同比下降20.85%。

　　图1 2011年3月-2012年3月电力生产业累计主营业务收入、利润总额增长变化趋势

　　2012年1季度，电力生产业主要利润率指标较上年同期均呈现上升趋势，表明电力生产业盈利能力有所改善。根据国家统计局数据计算可得，2012年1季度，电力生产业销售毛利率、销售净利率、主营业务利润率、成本费用利润率分别为13.71%、12.97%、13.16%、4.38%；分别比上年同期上升1.78个百分点、1.72个百分点、1.74个百分点、1.06个百分点。

　　图2 2010年3月-2012年3月电力生产业主要利润率变化趋势

　　1.2 偿债能力分析

　　2012年1季度，电力生产业总负债增速仍快于总资产增速，资产负债率和产权比率依旧高企，企业仍面临较高的财务风险；与此同时，电力生产业资产负债率和产权比率比上年同期均有所提高，表明企业整体偿债能力有所下降。国家统计局数据显示，截止2012年3月末，电力生产业资产和负债总额分别为44323.19亿元和32078.94亿元，同比分别增长8.55%和9.51%，总负债增速比总资产增速快0.95个百分点；根据国家统计局数据计算可得，2012年3月末，电力生产业资产负债率为72.38%，与上年同期相比提高0.63个百分点；电力生产业产权比率为261.99%，与上年同期相比提高8.08个百分点。

　　图3 2011年3月-2012年3月电力生产业资产、负债增长变化趋势

　　图4 2010年3月-2012年3月电力生产业资产负债率变化趋势

　　因货币信贷政策持续偏紧，电力生产业企业利息支出继续增加，利息保障倍数处于2010年以来的较低水平，企业偿付利息能力有限，企业总体偿债的安全性与稳定性仍有待改善。国家统计局数据显示，2012年1季度，电力生产业累计利息支出为355.74亿元，同比增长38.56%，增速与上年同期相比提高20.3个百分点。息税前利润为528.53亿元，同比增长42.34%。根据国家统计局数据计算可得，2012年1季度，电力生产业利息保障倍数为1.49倍，与上年同期基本持平。

　　图5 2010年3月-2012年3月电力生产业利息保障倍数变化趋势

　　受电煤限价及上年电价调整政策影响，火电发电企业成本压力趋于缓解，盈利状况有所改善，电力生产业亏损企业亏损程度明显缩小；但由于电价调整不到位，同时水电出力大幅减少，水电企业盈利状况不佳，电力生产业仍处于大面积亏损境地，且亏损面明显扩大。2012年1季度，电力生产业共有1176个企业发生亏损，与上年同期相比增加16个；亏损企业单位数同比增长1.3%，亏损面为40.14%；亏损企业亏损总额为170.19亿元，同比下降2.13%。

　　图6 2011年3月-2012年3月电力生产业亏损面及亏损程度变化趋势

　　1.3 营运能力分析

　　由于电力行业的行业特殊性，电力生产业应收账款处于较高水平，且随着电力供应量的增大而保持稳定增长。2012年1季度，电力生产业应收账款增速略高于主营业务收入增速，使得应收账款占主营业务收入的比重有所上升，企业营运能力略有下降。国家统计局数据显示，2012年1季度，电力生产业应收账款为1827.09亿元，同比增长15.93%，增速高于主营业务收入0.79个百分点；根据国家统计局数据计算可得，应收账款占年化后主营业务收入的比重为11.25%，与上年同期相比上升0.08个百分点。

　　图7 2011年3月-2012年3月电力生产业累计应收账款增长变化趋势

　　另外，整体来看，电力生产业流动资产周转次数略有下降，表明企业流动资产利用效率有待提升。根据国家统计局数据计算可得，2012年1季度，电力生产业年化后的流动资产周转次数为2.13次，与上年同期相比下降0.07个百分点。

　　图8 2010年3月-2012年3月电力生产业流动资产周转次数变化趋势

　　1.4 成长能力分析

　　2012年1季度，电力生产业主营业务收入、总资产以及所有者权益均保持稳定增长，说明企业的成长能力依旧较好；但增速比上年同期均呈放缓态势，因此也要注意防范风险。根据国家统计局数据计算可得，2012年1季度，电力生产业所有者权益为12244.25亿元，同比增长6.1%，增速与上年同期相比回落7.4个百分点。

　　2 电力供应业经济效益分析

　　从各项经济效益指标来看，2012年1季度，受用电需求相对旺盛及2011年年末销售电价调整政策等因素影响，电力供应业保持良好盈利能力与成长能力；但由于货币信贷政策持续偏紧，电力供应业偿债能力有所下降；与此同时，企业应收账款管理效率、流动资产利用效率均有所下降，电力供应业营运能力有待提升。

　　表2 2012年1-3月份电力供应业主要经济效益指标完成情况

　　单位：亿元，%

　　2.1 盈利能力分析

　　2012年1季度，电力需求相对旺盛，全社会用电量仍处于较高水平，电力供应业主营业务收入保持稳定增长；但随着用电量增速放缓、上网电价调整政策逐步落实，同时受财务费用、利息支出较快增长等因素影响，电力供应业利润总额同比增速明显放缓。国家统计局数据显示，2012年1季度，电力供应业累计主营业务收入7562.41亿元，同比增长10.36%，增速与上年同期相比回落5.47个百分点；累计完成利润总额220.21亿元，同比增长11.51%，增幅与上年同期相比大幅回落31.91个百分点。

　　图9 2011年3月-2012年3月电力供应业累计主营业务收入、利润总额增长变化趋势

　　2012年1季度，虽然电力供应业利润增速显著回落，但电力供应业主要利润率指标较2011年全年及上年同期均有所上升，表明企业盈利能力仍略有改善。具体来看，2012年1季度，电力供应业销售毛利率、销售净利率、主营业务利润率、成本费用利润率分别为5.87%、5.4%、5.47%、3.02%，与2011年全年相比分别上升1.3个百分点、1.31个百分点、1.27个百分点、0.32个百分点，与上年同期相比分别上升0.07个百分点、0.09个百分点、0.05个百分点和0.03个百分点。

　　图10 2010年3月-2012年3月电力供应业主要利润率变化趋势

　　2.2 偿债能力分析

　　电力供应业资产增速仍低于负债增速，与上年同期相比，资产负债率与产权比率均有所上升，企业面临的财务风险上升，长期偿债能力有待提升。国家统计局数据显示，截止2012年3月末，电力供应业资产和负债总额分别为37103亿元和21877.03亿元，同比分别增长7.06%和7.74%，资产增速略低于负债增速。根据国家统计局数据计算可得，电力供应业资产负债率为58.96%，与上年同期相比上升0.37个百分点。同期，电力供应业产权比率为143.68%，与上年同期相比上升2.2个百分点。

　　图11 2011年3月-2012年3月电力供应业资产、负债增长变化趋势

　　图12 2010年3月-2012年3月电力供应业资产负债率变化趋势

　　受货币政策持续偏紧影响，电力供应业利息支出大幅攀升，利息保障倍数有所下降，偿债的安全性和稳定性风险继续增加。国家统计局数据显示，2012年1季度，电力供应业累计利息支出为220.21亿元，同比增长60.77%，增速与上年同期相比上升42.51个百分点。息税前利润390.07亿元，与上年同期相比增加86.94亿元。根据国家统计局数据计算可得，2012年1-3月，电力供应业利息保障倍数为2.3倍，与上年同期相比下降0.57倍。

　　图13 2010年3月-2012年3月电力供应业利息保障倍数变化趋势

　　电力供应业企业亏损面仍有所扩大，但亏损度持续缩小。国家统计局数据显示，2012年1季度，电力供应业共有363个企业发生亏损，比上年同期增加88个；企业亏损面为23.51%，比2011年全年上升4.46个百分点，比上年同期上升5.76个百分点。亏损企业亏损总额为109.58亿元，与上年同期相比增加9.78亿元，同比增长9.8%。增速比2011年全年下降121.33个百分点，比上年同期提高3.18个百分点。

　　图14 2011年3月-2012年3月电力供应业亏损面及亏损程度变化趋势

　　2.3 营运能力分析

　　2012年1季度，电力供应业应收账款较快增长，占主营业务收入的比重有所上升，表明电力供应业对应收账款的管理效率有所下降；同时流动资产周转次数也呈下降态势，行业流动资产利用效率有所下降，行业营运能力有待提升。国家统计局数据显示，2011年1季度，电力供应业应收账款总额为625.83亿元，同比增长27.12%。根据国家统计局数据计算可得，应收账款占年化后主营业务收入的比重为2.1%，与上年同期相比下降0.27个百分点。电力供应业年化后的流动资产周转次数为5.48次，与上年同期相比下降0.48次。

　　图15 2011年3月-2012年3月电力生产业累计应收账款增长变化趋势

　　图16 2010年3月-2012年3月电力生产业流动资产周转次数变化趋势

　　2.4 成长能力分析

　　电力供应业主营业务收入、总资产及所有者权益均保持稳定增长，企业成长能力继续向好。根据国家统计局数据计算可得，2012年1季度，电力供应业所有者权益为15225.97亿元，同比增加3310.62亿元；同比增长27.78%。