根据中国产业竞争情报网《港口物流项目可行性研究报告》披露：港口行业上市公司2012年第1季度实现营业收入170亿元，同比增长17.6%，低于2011年4季度24%的增长速度，也低于2011年1季度25%的增长速度，增速明显放缓。同时，从已公布的港口财报数据来看，南方港口增速普遍低于行业平均增速，华南地区港口普遍呈现负增长，华东地区业务量增速则保持相对平稳的增长态势，北方区域出现一定的分化，华北大部分港口营业收入增长快于平均增速，小型港口增长速度较快。那么，是什么原因造成了港口营收增速的回落以及区域化的发展不平衡呢？

　　表1 A股上市港口企业净利润及营业收入增长情况

　　首先，吞吐量增速的回落是营业收入增速较上年同期普遍回落的主要原因。

　　2012 年1季度，经济的平稳运行所带来的运输需求为我国港口上市企业的营业收入增长创造了良好的发展环境，但经济增速的回落以及国内需求的下滑又使得港口吞吐量增速显著放缓。今年1季度，全国港口货物吞吐量和沿海港口货物吞吐量累计同比分别增长6.5%和8.1%。较去年全年增速分别回落了6.5和4.9个百分点。从整体发展态势来看，今年港口货物吞吐量增速仍处于回落通道。

　　从港口货种来看，根据我的钢铁网的统计数据显示，截至4月15日，中国港口铁矿石库存为9858万吨。随着2011年4季度经济增速的回落，钢铁行业产能过剩问题日益明显。多数钢厂开始减产以减小损失，钢材价格一直处于低位震荡态势，使得港口矿石库存逐步攀升，进而导致今年1季度全国铁矿石吞吐量累计增速维持在相对低位。1-3月份，全国金属矿石吞吐量累计同比增长7.5%，增速虽比1-2月提升1.9个百分点，但较往年同期两位数的增长速度有较大回落。从港口上市公司来看，大部分港口企业货物吞吐量均有大幅回落，北方港口中，唐山港1季度累计增速虽高达18%，但是1至3月的单月增速呈逐渐回落走势，日照港则受产能影响，累计同比下降了7.5%，下降幅度位列港口上市公司之首。

　　图1 2009年10月-2012年3月铁矿石港口库存

　　与港口货物吞吐量增速下降伴随的是外贸增速的下滑导致的港口集装箱吞吐量增速的显著下滑。海关总署的统计数据显示，今年1季度，我国进出口总值8593.7亿美元，同比增长7.3%，增速显著回落，这使得全国集装箱吞吐量累计增速出现了近十年来的首次低于两位数增长。1季度，全国集装箱吞吐量累计同比增长8.4%。从具体港口情况看，传统的大型港口受高基数拖累增速相对较低：天津港、上海港、深圳港年累计增速分别为5.3%、3.0%和1.1%；而一些成长中的港口增速较高：借助国际班轮公司的持续挂靠，广州港1季度的集装箱吞吐量增长10.2%，而由于新产能的持续投产，宁波港的集装箱吞吐量也实现了10.6%的增速，大连港则由于内贸的快速增长，取得了14.6%的增长速度。从趋势上看，尽管3月份以来，全国港口集装箱吞吐量逐步回升，但相比去年同期两位数的增长，仍有明显差距，预示着集装箱吞吐量稳中趋慢的预期正在变为现实。

　　图2 2005年1月-2012年3月进出口总额同比增速与集装箱吞吐量累计同比增速变化

　　而煤炭以及油品的港口运输也未能有效提振港口的运输需求。煤炭港口吞吐量累计增速今年以来从低位缓慢回升，今年1季度，全国煤炭吞吐量累计同比增长9.1%，累计增速处于上升通道(1、2月累计增速分别为-1.7%和7.8%)，3月份单月同比增长11.6%，高于1-3月的累计增速，但受经济增速下滑而导致的工业用煤需求的下降，使得煤炭运输的前景仍不容乐观。而油品运输业则在1季度出现了明显的下滑，1季度，全国油品吞吐量累计同比增长2.6%，在油品大港中，青岛港，天津港，宁波舟山港和大连港的累计同比增速均为负。

　　其次，运力压制运价的回升也是造成港口企业营业收入增速回落的因素。

　　港航企业的利润和运价指数的涨跌休戚相关。运价指数的上涨可以有效激励港航企业加快生产，投入运力，而运价的下跌，则会让港航企业缩减运力，打击生产的积极性。近两年来，特别是金融危机后航运需求的明显下降，使得运力过剩的问题日益显著，运力的过剩一直制约着航运价格的有效回升，这也在一定程度阻碍了港航企业营收的有效提升。

　　根据克拉克松的最新统计数据显示，2012年1季度共有2420万载重吨（288艘）的散货船进行交付，该数值已经高于年初的预测值。按季度来看，这次记录直逼创下历史新高的去年同期的2440万载重吨。而从1季度新接的散货订单数量看，并没有出现明显的下调，根据波罗的海国际航运协会的预测，如果这样的趋势持续下去，那么今年的散货船容积量可能同比增加11.4%，将给国际干散货运价的有效提升带来很大的障碍。同时，油轮新接订单也较去年增加了10艘，达到33艘，在很大程度上压制了油轮运价的提升。

　　集装箱运力与干散货及油轮运力相比，控制的较为得当，在经济增速下滑带来的贸易需求下降的背景下，今年1季度，全球共签订7艘、载重吨合计为13580TEU的集装箱船新合同，订单总额仅为1.03亿美元，同比去年69艘、55万TEU的订单数大幅锐减。而在新船交付方面，截至今年3月，累计已有38.52万TEU的集装箱船交付，预计今年的船舶交付总量在130万TEU左右，仍在可控的范围内。

　　图3 2006年4月-2012年4月各船型新接订单占比情况

　　最后，财务费用的显著上升也导致净利润增长不力，营业收入增速放缓。

　　港口行业上市公司2012年第1季度实现净利润28.2亿元，同比下降2.2%。受外贸进出口增速下降影响，华南地区港口净利润普遍呈现负增长，而华北大部分港口净利润增长快于平均增速，而小型港口由于资金周转灵活使得净利润增长速度较快。从上市企业的财务报表中可以明显看出，财务费用的上升是造成净利润出现同比下滑的主要原因。由于经济活动活跃度的下降，资金和货物的周转效率的下降，使得港口上市公司普遍对资金的需求增加，加上融资环境偏紧，使得港口上市公司财务费用出现较大幅度增加。2011年及2012年1季度港口上市公司财务费用较同期分别增长24.3%和56.9%，个别港口公司财务费用大幅上升，是导致其2011年和2012年1季度净利润增速下降的主要原因之一。

　　表2 A股上市港口企业净利润及营业收入增长情况

　　综上，从港口行业1季度的整体运行来看，在外围经济前景不明以及我国进出口逐步放缓的背景下，港口货物及外贸运输形势并不乐观，使得港口吞吐量增速面临较大压力，增速均较上期及上年同期明显下滑，而运力始终无法得到有效控制也使得运价上升空间有限进而蚕食港航企业的营收空间。而从成本方面来看，港口企业的人力成本和其他运营成本则有所上升，导致港口企业营收以及净利润增速出现下滑，甚至使得部分区域港口陷入发展困境。从上文的数据可以看出，华南地区港口受国际贸易增速下降影响，价量齐跌。而随着外贸环境的持续低迷和竞争环境的加剧，华南地区未来港口上市公司本港业务发展将面临较大的挑战。综合来看，短期内，港口行业盈利增速同比仍将继续回落。